Assetklasse

ETFs & Fonds

Ein ETF bündelt viele Einzelwerte in einem Papier. Als Cashflow-Quelle ist er zwiespältig: Er kann laufend ausschütten — muss aber nicht.

Ertrag

Ausschüttung oder Thesaurierung

Kosten

Laufende Kostenquote, Spread

Risiko

Marktrisiko, kein Emittentenrisiko

Liquidität

Börsentäglich handelbar

Vergleich: Bei thesaurierenden Fonds bleiben die Erträge im Fonds, bei ausschüttenden fließen sie aufs Verrechnungskonto. Die Bruttorendite ist in beiden Fällen identisch. — Die Ertragsverwendung ändert, wohin das Geld fliesst — nicht, wie viel der Fonds erwirtschaftet.

Was kommt rein?

Die Erträge eines Fonds stammen aus den Dividenden und Zinsen seiner Bestandteile sowie aus der Wertentwicklung dieser Bestandteile. Wie du diese Erträge bekommst, entscheidet die Ertragsverwendung:

Ausschüttend: Der Fonds zahlt Erträge in festen Abständen auf dein Verrechnungskonto aus — meist quartalsweise oder jährlich. Das ist echter Cashflow, den du entnehmen oder neu anlegen kannst.
Thesaurierend: Der Fonds legt die Erträge automatisch wieder an. Es fließt kein Geld zu dir, dein Anteil wird stattdessen mehr wert. Für den Vermögensaufbau bequem, als laufende Einnahmequelle untauglich.

Für die Ansparphase spricht viel für thesaurierend, weil der Zinseszins ohne dein Zutun arbeitet und keine Wiederanlagekosten anfallen. Wer aus dem Depot leben will, kommt mit ausschüttenden Anteilen der Sache näher — oder verkauft bei thesaurierenden Anteilen gezielt Bruchstücke.

Was geht ab?

Die auffälligste Kennzahl ist die laufende Kostenquote (TER). Sie wird nicht abgebucht, sondern täglich intern vom Fondsvermögen abgezogen — du siehst sie also nie auf dem Kontoauszug, sie schmälert aber jede Rendite.

Kostenblock	Wo er anfällt	Sichtbar?
Laufende Kostenquote (TER)	Intern im Fondsvermögen, täglich anteilig	Nein
Tracking Difference	Abweichung der Fondsentwicklung vom Index	Nur im Nachhinein
Spread	Differenz zwischen An- und Verkaufskurs an der Börse	Beim Handeln
Ordergebühr	Beim Kauf und Verkauf über den Broker	Ja

Die Tracking Difference ist dabei aussagekräftiger als die TER allein: Sie misst, wie weit der Fonds tatsächlich hinter seinem Index zurückgeblieben ist — oder ihn durch Erträge aus Wertpapierleihe sogar übertroffen hat. Ein Fonds mit höherer TER kann so real günstiger sein als ein billiger.

Was kann schiefgehen?

Das dominierende Risiko ist schlicht das Marktrisiko: Fällt der Index, fällt der Fonds mit. Streuung über hunderte Titel schützt vor dem Ausfall eines einzelnen Unternehmens, nicht vor einem allgemeinen Markteinbruch.

Fondsvermögen ist rechtlich Sondervermögen. Es bleibt bei einer Insolvenz der Fondsgesellschaft von deren Vermögensmasse getrennt — anders als bei Zertifikaten, wo du das Ausfallrisiko des Emittenten trägst. Bei synthetisch replizierenden ETFs kommt allerdings ein Kontrahentenrisiko aus dem Tauschgeschäft hinzu, das üblicherweise besichert wird.

Bei Fonds in Fremdwährung trägst du zusätzlich das Währungsrisiko. Die Fondswährung selbst ist dabei nebensächlich — entscheidend ist, in welchen Währungen die enthaltenen Unternehmen wirtschaften.

Wie schnell wieder raus?

ETFs sind börsentäglich handelbar, der Verkaufserlös steht üblicherweise nach zwei Bankarbeitstagen zur Verfügung. Das ist der große Vorteil gegenüber Beteiligungen oder Immobilien mit mehrjähriger Bindung.

Praktisch begrenzt wird die Liquidität durch den Spread: In ruhigen Handelszeiten und bei großen Fonds ist er schmal, in hektischen Phasen und bei Nischenprodukten weitet er sich — ausgerechnet dann, wenn viele gleichzeitig verkaufen wollen.

Was der Fiskus nimmt

Erträge aus Fonds sind Einkünfte aus Kapitalvermögen. Darauf fallen Abgeltungsteuer, Solidaritätszuschlag und gegebenenfalls Kirchensteuer an. Drei Regelungen mildern das bei Fonds ab:

Regelung	Wirkung
Sparerpauschbetrag	Kapitalerträge bleiben bis zu einem jährlichen Freibetrag steuerfrei — vorausgesetzt, du hast deiner Bank einen Freistellungsauftrag erteilt. Ohne Auftrag wird ab dem ersten Euro einbehalten.
Teilfreistellung	Bei Fonds mit hinreichender Aktienquote bleibt ein fester Anteil der Erträge steuerfrei; bei Misch- und Immobilienfonds gelten abweichende Quoten. Das gleicht die Vorbelastung auf Fondsebene aus.
Vorabpauschale	Bei thesaurierenden Fonds wird jährlich ein pauschaler Mindestertrag besteuert, obwohl kein Geld geflossen ist. Sie wird beim späteren Verkauf angerechnet, sodass keine Doppelbesteuerung entsteht — es muss aber Liquidität auf dem Verrechnungskonto liegen.

Vertiefung

Welche Ertragsverwendung zu welchem Ziel passt, im Detail:thesaurierend oder ausschüttend.

Nachrechnen

Wie stark Kostenquote und Renditeannahme über lange Laufzeiten durchschlagen, lässt sich schlecht schätzen und gut ausrechnen:zum Sparplanrechner. Was davon nach Steuern bleibt, zeigt der Steuerrechner.

Hinweis

Die genannten Steuerregelungen geben den Rahmen wieder, nicht die konkreten Sätze und Freibeträge — diese ändern sich und hängen von deiner persönlichen Situation ab. Dieser Text ist keine Steuer- oder Anlageberatung; für die Anwendung auf deinen Fall ist steuerlicher Rat einzuholen.

Häufige Fragen

Ausschüttend oder thesaurierend — was ist besser?

Das hängt vom Zweck ab, nicht von der Qualität des Fonds. Thesaurierende Anteile legen Erträge automatisch wieder an und eignen sich für den Vermögensaufbau, weil kein Geld unangelegt liegen bleibt und keine Wiederanlagekosten entstehen.

Ausschüttende Anteile zahlen Erträge aufs Verrechnungskonto aus und erzeugen damit tatsächlichen Cashflow. Wer aus dem Depot laufende Einnahmen erzielen will, kommt damit dem Ziel näher — kann aber auch bei thesaurierenden Anteilen gezielt Anteile verkaufen.

Was ist die Vorabpauschale?

Die Vorabpauschale ist ein pauschal angesetzter Mindestertrag, der bei thesaurierenden Fonds jährlich besteuert wird, obwohl keine Ausschüttung geflossen ist. Sie stellt sicher, dass thesaurierende und ausschüttende Anlagen steuerlich nicht zu weit auseinanderlaufen.

Beim späteren Verkauf wird die bereits versteuerte Vorabpauschale angerechnet, sodass keine Doppelbesteuerung entsteht. Praktisch wichtig ist nur: Auf dem Verrechnungskonto muss zum Stichtag Geld liegen, sonst bucht die Bank ins Minus oder verkauft Anteile.

Was bedeutet Teilfreistellung bei Fonds?

Die Teilfreistellung stellt einen festen Anteil der Fondserträge steuerfrei. Sie gleicht aus, dass der Fonds auf seiner eigenen Ebene bereits Steuern gezahlt hat.

Wie hoch der freigestellte Anteil ist, hängt von der Fondsart ab: Fonds mit hoher Aktienquote werden stärker freigestellt als Mischfonds, für Immobilienfonds gelten eigene Quoten. Sie wird von der Bank automatisch berücksichtigt.

Ist die TER wirklich die entscheidende Kostenkennzahl?

Nein. Die laufende Kostenquote erfasst nicht alles, was die Rendite mindert, und blendet Erträge aus, die der Fonds zusätzlich erwirtschaftet — etwa aus Wertpapierleihe.

Aussagekräftiger ist die Tracking Difference: Sie misst, wie weit der Fonds tatsächlich hinter seinem Index zurückgeblieben ist. Ein Fonds mit höherer TER kann dadurch real günstiger sein als ein nominell billigerer.

Ist mein Geld bei einer Insolvenz der Fondsgesellschaft weg?

Nein. Fondsvermögen ist rechtlich Sondervermögen und wird getrennt vom Vermögen der Fondsgesellschaft verwahrt. Bei deren Insolvenz fällt es nicht in die Insolvenzmasse.

Das schützt allerdings nicht vor Kursverlusten. Und bei synthetisch replizierenden ETFs kommt ein Kontrahentenrisiko aus dem Tauschgeschäft hinzu, das üblicherweise besichert wird.